债务期限与投资决策互动关系中的非线性机制 |
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引用本文: | 孙弘博,李泽广,Man-Wah Luke Chan.债务期限与投资决策互动关系中的非线性机制[J].当代经济研究,2014(7). |
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作者姓名: | 孙弘博 李泽广 Man-Wah Luke Chan |
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作者单位: | 南开大学经济学院;加拿大麦克玛斯特大学商学院; |
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基金项目: | 国家社会科学基金资助项目(11CJY094);教育部人文社科青年项目(09YJC790158);中央高校科研业务项目(NKZXB11048) |
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摘 要: | 代理成本理论是解读债务期限与投资关系的关键视角,投资不足与投资过度都是代理成本问题的表现形式。西方投资理论认为,短期债务可以有效降低代理成本,长期债务能够更好地缓解融资约束问题。然而,在较为复杂的代理成本机制主导下,债务期限对投资的影响呈现出非线性作用机制,不同投资区间债务期限选择会直接影响代理成本高低,进而影响投资效率。基于我国上市公司的经验数据可以发现,不同投资规模区间债务期限与投资遵循非线性关系的特征事实。在融资约束和制度不完备的背景下,上市公司应注重健全并完善公司治理机制,降低代理成本,方能优化债务期限选择,实现投资决策与外部金融环境间的良好互动。
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关 键 词: | 制度环境 代理成本 债务期限 投资 |
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