资产型养老金是否应赋予个人投资选择权——基于风险态度异质性对资产配置影响的实证研究北大核心CSSCI

基于权责一致原则是否应该赋予个人在资产型养老金市场化投资中的选择权,是理论和实践层面亟待明确的重大论题。本文以黄金、股票、国债分别代表避险资产、权益类资产、固定收益资产,并据此构建投资组合;以活期存款利率为基准,将资产配置全过程划分为上升期、下降期和盘整期三个阶段;基于线性损失厌恶效用函数实证研究损失厌恶投资者的资产配置行为,计算不同情形下大类资产的最优配置权重和收益率,并与其他模型进行比较分析。实证结果表明,个人账户养老基金对不同大类资产的最优投资权重,随市场趋势及投资主体风险态度的差异而出现分化。这为资产型养老金制度下个人投资选择权的设计提供了参考。