基于面板数据的多因子可转债投资分析

<正>可转换债券作为一种融资工具，具有融资和避险双重功能，已成为A股市场上重要的再融资项目。本文基于2017—2021年活跃的所有转债，根据转债年化收益率的影响因素构建多因子选股模型，探讨股票因子、债券因子与收益率之间的关系。该文首次将市盈率、市净率的变化直接同转债价格联系起来，避免了从市盈率、市净率判断正股走向，再判断转债收益的复杂过程，可让投资者观察转债的未来预测值更方便。也是首次将面板数据应用于转债的价格预测上，具体分析不同转债的个体效应和不同时间的时间效应对转债年化收益率的影响。结果表明，双向固定效应对次年年化收益率的预测效果最佳，拟合优度为0.5738，可在实际交易过程中为投资者提供参考。