信贷资源配置与企业产能过剩*——基于供给侧视角的成因分析

从上市公司层面的微观视角研究产能过剩成因，对于化解产能过剩矛盾、推进供给侧结构性改革具有重要意义。本文以2003—2015年制造业上市公司为样本，实证检验信贷资源配置对企业产能过剩的影响。本文研究发现，在中国金融抑制的背景下，低成本的信贷资金供给对企业产能扩张形成外部激励，降低了企业产能利用率，提高了产能过剩的概率。政府对信贷资源配置的干预导致国有企业，特别是地方国有企业，产能利用率下降严重。上市公司通过发行债券方式筹集的资金也会导致企业的产能利用效率下降和产能过剩严重。本文的研究有助于理解行业性产能过剩的微观基础——企业产能过剩的形成机理，对于政府制定有效的“去产能”政策具有重要启示。