对我国系统重要性银行的市场约束真的有效吗*——基于9起监管事件的实证研究

由于系统重要性金融机构（SIFIs）存在“大而不倒”效应，如何对其进行有效监管，进而降低其可能带来的系统性风险，一直是一项重要问题。本文选取巴塞尔协议第三支柱市场约束这一角度，采用事件研究法，针对我国的全球系统重要性银行（G SIBs）股票收益对于2011—2015年期间巴塞尔银行监管委员会、金融稳定理事会以及中国银监会发布的G SIBs名单和出台SIBs监管政策等共9次监管事件产生的反应进行分析，并将我国进入G SIBs名单和未进入该名单的上市银行进行了对比，旨在研究监管政策的出台是否影响了市场对于该类机构的预期，即是否起到了市场约束的效果。结果表明，其中仅有巴塞尔委员会发布更新后监管要求这一事件对相关G SIBs股票收益产生了显著的负面影响，其他8次事件均未使相关银行股票产生显著的负异常收益。这表明在大部分情况下，市场约束在对我国SIBs的监管中并未起到显著作用，未达到降低该类银行道德风险的效果。