| 股权质押、控制权转移风险与年报语调操纵——基于年报文本分析的经验证据 |
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| 引用本文： | 宋思淼,刘淑莲,李济含.股权质押、控制权转移风险与年报语调操纵——基于年报文本分析的经验证据[J].金融评论,2022(4):102-123+126. |
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| 作者姓名： | 宋思淼 刘淑莲 李济含 |
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| 作者单位： | 1. 浙江万里学院商学院;2. 东北财经大学会计学院;3. 北京经济管理职业学院 |
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| 基金项目： | 浙江省哲学社会科学规划课题“基于MFCA的政府环境政策制定和企业资源化决策研究”(项目批准号:21NDJC074YB)；;杭州市哲学社会科学规划课题“产业链董事联结驱动企业创新能力提升的机制、效应及政策研究”(项目批准号:Z22JC094)；;教育部人文社会科学研究青年基金项目“国企混合所有制改革中非国有股东治理与并购效率提升研究”(项目批准号:21YJC630059)的支持； |
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| 摘 要： | 以2007～2020年中国A股上市公司为样本，本文研究了控股股东股权质押对年报语调操纵的影响。研究发现，控股股东股权质押会促使企业进行向上的年报语调操纵，且这一关系在股票市场的走势趋于熊市、年报公告前股票平均回报较低及非国有企业中更强。在控股股东存在股权质押的状态下，年报语调操纵可以在短时间内提升股价，但会提高股价同步性。本文的研究结论表明，控制权转移风险促使控股股东为了防止股价下跌发布带有乐观语调的年报，最终损害了资本市场的定价效率，这对监管机构在预防控股股东股权质押情景下的投机行为及提高投资者决策水平具有重要启示。
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| 关 键 词： | 控股股东股权质押 年报语调操纵 资本市场信息效率文本分析 |
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