涨跌幅限制影响价格发现的机制研究——基于期权视角的分析

基础交易制度对于资本市场良好运行有着深远影响。本文创新地将期权思想引入股市涨跌幅限制的分析中，以组合期权价格度量了涨跌幅限制造成的价格偏离。涨跌幅限制约束了价格变化的幅度，价格偏离无法消除，形成了价格发现延迟。基于2010～2020年的股票日度交易数据，本文验证了价格发现延迟现象，发现封板时间越早、限制幅度越小时，价格发现延迟越严重。进一步的分析显示，牛市和连续涨停情形下，股票价格发现延迟现象更加明显。本文的研究结论为研究涨跌幅限制提供了新的思路，另一方面也为完善涨跌幅限制制度提供了启发。