涨跌幅限制影响价格发现的机制研究——基于期权视角的分析 |
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引用本文: | 张瑞祺,张兵.涨跌幅限制影响价格发现的机制研究——基于期权视角的分析[J].金融评论,2022(5):104-122+126. |
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作者姓名: | 张瑞祺 张兵 |
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作者单位: | 南京大学商学院 |
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摘 要: | 基础交易制度对于资本市场良好运行有着深远影响。本文创新地将期权思想引入股市涨跌幅限制的分析中,以组合期权价格度量了涨跌幅限制造成的价格偏离。涨跌幅限制约束了价格变化的幅度,价格偏离无法消除,形成了价格发现延迟。基于2010~2020年的股票日度交易数据,本文验证了价格发现延迟现象,发现封板时间越早、限制幅度越小时,价格发现延迟越严重。进一步的分析显示,牛市和连续涨停情形下,股票价格发现延迟现象更加明显。本文的研究结论为研究涨跌幅限制提供了新的思路,另一方面也为完善涨跌幅限制制度提供了启发。
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关 键 词: | 价格发现延迟 价格偏离 涨跌幅限制 期权 |
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