金融市场微观结构理论研究与我国二板市场交易结构的选择

一、金融市场微观结构理论的发展和最新成果 金融市场微观结构理论的思想源于古典价格理论,最早可以追溯到威廉·配第(WilliamPetty)和马歇尔(AMarshall)等人,但其正式诞生却是以1968年H·Demsetz发表的论文为标志的.Demsetz在该文中研究了证券市场上交易价格的形成与变化:从交易供给方的卖出报价和需求方的买入报价之间的差价形成过程出发,第一次提出了一个买卖报价价格差的模型.Demsetz认为,之所以买卖会出现报价差是因为买卖双方供求之间存在不平衡,买卖报价差其实是在有组织的市场中为交易的即刻性(immediacy)支付的加成.在此之后,金融市场微观结构理论开始逐渐被人们所认识,并随着时间的过去,其对于理解金融资产价格的形成从而完成市场交易结构、稳定市场,提高市场有效的重要性已经普遍被认同.到目前为止,金融市场微观结构理论的发展大致经历了两个阶段: