宏观经济因素对上市公司资本结构的影响——基于面板数据模型的实证分析

国 内有关资本结构的研究起步较晚 ,现有成果也比较有限。这可能是由两方面原因造成的。首先 ,长期以来发展经济学忽视了企业在经济发展中的重要作用 ,作为国家工业化和发展潜在领导力量的企业在发展理论中没有得到应有的重视。其次 ,由于长期实行计划经济体制 ,我国企业尤其是国有企业在资金来源的选择上受到严格的行政管制 ,缺乏包括财务决策权在内的自主权 ,其资金来源先是全部由财政拨款 ,后又主要依赖于国有商业银行 ,因此 ,企业资本结构决定的问题显得无关紧要 ,并不受到关注。 2 0世纪 90年代以来 ,随着我国社会主义市场经济体制的建立和不断完善 ,我国的金融体制改革和国有企业改革不断向纵深推进。以证券市场为代表的资本市场逐步发展壮大 ,它对整个中国社会经济发展的巨大推动作用日趋显著。对于中国企业而言 ,资本市场的快速发展使企业的融资方式和渠道发生了历史性转变。企业现在可以通过以发行股票和债券的方式直接融资 ,银行贷款已不再是唯一的获取外部资金的方式。外部融资环境的改善和内部经营管理机制向适合市场经济要求的转变使中国企业 ,特别是上市公司开始重视起自身的资本结构问题。一、模型的初步构建及理论含义分析(一 )被解释变量...