关于我国证券市场有效性建设的思考

现代市场有效性理论起源于1953年英国著名统计学家莫里斯·肯德尔（Maurice Kendall）的惊人发现。他发现股票的未来价格与历史价格没有联系,股票价格就像随机漫步（random walk）一样,没有任何的规律可寻。起初,他的发现让经济学家难以理解,但是,经济学家们很快重新认识了这个事实。一个随机漫步的价格正反映了一个有效的市场,而不是一个充满“动物情绪”（animal spirits）的非理性市场,因为通过众多分析家竞相开发相关信息并作出合理的反应,股票的价格已经充分反映了所有可以获取的信息。任何新的价格变化必定是新的信息流的结果。