系统性金融风险的监测与预警研究——基于中国金融压力指数视角

本文从我国金融体系中占据主导地位的六大金融子市场出发，基于多层因子模型构建出我国金融压力指数（FSI），借助谱分析方法研究FSI与宏观经济的关联性特征。建立马尔可夫区制转换模型，研究在不同区制下，我国金融压力影响宏观经济的异质性特征。研究发现：（1）本文构建的FSI能够较好反映出研究期内不同阶段的压力事件，基本与我国金融体系的实际运行情况相吻合；（2） FSI与宏观经济变量的变动周期大致相似，在长周期上的波动具有较强的相关性和监测性；（3）通过建立MSMH (3)-VAR (1)模型发现，样本区间呈现三区制状态特征，具有“惯性”和“棘轮效应”特点，其中“中压力、经济扩张阶段”状态的平均持续期最长，且在不同区制下，FSI对宏观经济变量均表现出显著的非线性效应。FSI为我国金融体系的风险识别提供了科学的依据，为系统性金融风险的监测、评估及预警提供强有力工具。