房价上涨对企业杠杆率的影响研究

本文利用2007—2018年我国213个城市房价匹配我国上市公司非金融企业数据，分析了房价上涨与企业债务杠杆率之间的作用机理和异质性。研究发现，房价上涨促进了企业杠杆率的攀升，其主要作用机制在于：一方面房价上涨通过抵押担保效应缓解了实体企业融资约束，增加了企业贷款融资，从而推高了企业杠杆率；另一方面房价上涨通过成本负担效应渠道增加了企业的资金成本，侵蚀了企业利润，从而推高了企业杠杆率。异质性分析表明，房价对企业短期债务、非国有企业、高投资率企业的杠杆率都具有显著的正向影响。基于此，本文提出了“分区域分步骤”调控房价、利用大数据等精准去杠杆和补杠杆等政策措施。