控股股东股权质押会损害资本市场信息效率吗?——来自股价同步性的经验证据

以2003—2017年中国沪深上市公司为样本，实证检验控股股东股权质押对资本市场信息效率的影响。研究发现，控股股东股权质押损害了资本市场的信息效率，具体表现为存在控股股东股权质押的企业更不愿意披露特质性信息、股价同步性更高，且随着控股股东股权质押比例的提高，该影响更为显著。考虑股权质押融资用途后发现，当质押融资款投向除上市公司之外的主体时，控股股东股权质押更能助长股价同步性。此外，在信息透明度更低的企业中，控股股东股权质押对股价同步性的助长作用更强、对资本市场信息效率的损害程度更大。