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| 员工持股计划与债券信用利差 | |
| 作者单位： | ;1.东北财经大学会计学院/创新创业与实验教学中心;2.武汉大学经济与管理学院 |
| 摘 要： | 本文利用2009～2019年中国上市公司发债数据,实证检验实施员工持股计划对债券信用利差的影响,并探讨其背后的影响机制。研究发现,实施员工持股计划能够显著降低债券信用利差,经过一系列稳健性检验后,上述结论仍然成立。机制检验发现,一方面,实施员工持股计划能够吸引优秀员工,从而提高企业技术效率与企业价值;另一方面,实施员工持股计划能够提高公司治理水平,继而降低企业盈余管理水平与未来的违约风险和经营风险。扩展性分析发现,存续期越长、股票源于回购以及非杠杆型的员工持股计划,其降低信用利差的正向效应越大;同时,实施员工持股计划能够提高债券信用评级。 |
| 关 键 词： | 员工持股计划 债券信用利差 信息不对称 信用风险 |
Employee Stock Ownership Plans and Bond Credit Spreads |
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