商业银行普通金融债超额收益影响因子研究

商业银行普通金融债是我国债券市场的重要品种，近年来发行交易较为活跃。本文运用小样本稳健的自助法，以2010年至2021年我国商业银行普通金融债收益率和超额收益为对象进行研究，发现政策性银行债收益率曲线前三个主成分（水平、斜率和曲率）以及社会融资规模增速波动项对商业银行普通金融债超额收益具有显著影响，而收益率曲线更高阶主成分、通货膨胀趋势、债券供给的影响并不显著。实证结果表明，社融增速波动项可能是商业银行普通金融债超额收益定价因子，与超额收益呈负相关关系。本文的结论为新兴市场债券定价以及金融债定价的相关研究提供了有益补充。建议商业银行和市场投资者综合考虑收益率曲线形态和社融增速，合理评估金融债供给波动的短期影响，妥善安排债券发行和投资。