| 中国市场利率动态研究——基于短期国债回购利率的实证分析 |
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| 作者姓名： | 洪永淼 林海 |
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| 作者单位： | [1]索奈尔大学经济学系 [2]厦门大学 [3]厦门大学金融学系 [4]厦门大学王亚南经济研究院 [5]厦门大学应用经济学博士后流动站 |
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| 基金项目： | 论文作者洪永淼得到中国国家自然科学基金会海外杰出青年基金以及教育部“长江学者讲座教授”计划的资助,作者林海得到厦门大学王亚南经济研究院“2005年科研计划”的资助.作者特别感谢匿名审稿人所提出的富有建设性的意见.作者也感谢厦门大学郑振龙、陈灯搭以及首届中国金融学年会的其他参会人员对文章的批评和建议.本文获首届中国金融学年会论文评选二等奖. |
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| 摘 要： | 本文利用上海证券交易所1996年7月22日至2004年8月26日间的7天国债回购利率对各种短期利率模型进行了实证分析和检验。结果表明，引入GARCH、机制转换以及跳跃因子可大大地提高短期利率动态模型的拟合效果。我们发现在1996-1998年间，国债回购利率水平、波动性以及突然跳跃的概率都要高于1999年以后，但是利率波动性对利率水平变化的敏感性则在1999年以后变得更强了。我们使用了Hong and Li（2004）新近提出的非参数检验方法比较了各个模型的相对表现，发现没有一个模型可以准确描述中国短期利率波动。
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| 关 键 词： | GARCH 马尔科夫机制转换 短期利率 |
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