人民币汇率预期、汇率波动和中国短期资本流动 ——基于VAR和TVP-VAR模型

文章利用2018年1月至2月的人民币兑美元汇率,以及离岸市场的无本金交割远期协议(NDF)和短期资本流动数据研究汇率预期,汇率波动和短期资本流动之间的因果关系。由于样本数据不稳定且相同的顺序是单一的,因此使用Johanson协整检验来拟合VEC模型。并转换为等价的VAR模型,脉冲响应结果显示数据可能发生结构性突变,TVP-VAR模型证实了这一点并显示数据中有两处发生结构性突变。研究表明,短期资本流动对汇率预期和汇率水平的影响存在超调效应,而随着汇率市场化的进程加快,这种效应带来的各变量波动区间和波动幅度明显增大。