全球金融周期、跨境资本流动与汇率制度选择 |
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引用本文: | 韩绍宸,巩冰,时梁,杨诗琦.全球金融周期、跨境资本流动与汇率制度选择[J].上海经济研究,2023(5):93-106. |
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作者姓名: | 韩绍宸 巩冰 时梁 杨诗琦 |
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作者单位: | 1.中国社会科学院大学国际政治经济学院102488;2.清华大学五道口金融学院100083;3.埃塞克斯大学; |
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基金项目: | 国家社会科学基金青年项目“金融周期、资源错配形势下我国财政与货币政策的关系研究”(项目编号:19CJL012)的阶段性成果之一; |
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摘 要: | 各国金融状况相关性和联动性的逐步增强导致全球金融周期现象的出现,“三元悖论”和“二元悖论”相互取代对政策选择提出诸多挑战。危机期间美国货币政策紧缩、风险因素上行对资产价格、信贷增长、跨境资本流动的冲击作用明显增强,仅靠浮动汇率制度已无法隔绝外部冲击,需要利用资本流动管理降低金融连接强度,“二元悖论”成立;非危机期间金融市场波动性下降,浮动汇率制度的“自动稳定器”作用明显提升,“三元悖论”成立。为防范外部冲击、提升本国货币政策独立性,需有效运用宏观审慎政策和杠杆率限制降低金融市场的顺周期性,危机期间使用资本管制政策限制资本流动,通过建立风险水平的监测体系,选择适宜的时间窗口推进汇率市场化改革,实现汇率的自由浮动。
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关 键 词: | 三元悖论 二元悖论 全球金融周期 跨境资本流动 浮动汇率制度 |
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