外部冲击、金融业开放与“双支柱”调控

面对高度复杂不确定的外部环境，如何设计政策组合以实现金融业开放、汇率市场化以及国内经济恢复等多重宏观经济目标具有重要的理论与现实意义。为此，本文构建一个具有金融业开放特征的多部门DSGE模型，分析货币政策与宏观审慎政策“双支柱”调控框架应对外部冲击的作用机制与福利效果，并讨论金融业开放水平对汇率制度选择与政策协调搭配的影响。研究表明：为应对外部冲击，中央银行对汇率波动进行管理的力度需要随金融业开放水平的提高而不断加大。同时，金融业开放水平越高，宏观审慎政策逆周期调节银行资产负债表以稳定金融系统乃至整个宏观经济的效果越好。进一步地，在“双支柱”调控框架下，货币政策与宏观审慎政策的协调搭配使用不仅可以带来显著的福利改进，而且能够降低央行对汇率波动的最优管理程度，提高货币政策独立性，从而为实现金融业开放、汇率市场化以及国内经济恢复等多重目标创造条件。