| 摘 要： | 评 估资产组合业绩 ,经常使用的两种主要指标分别是 :Jensen的alpha (Jensen ,196 8)和Sharpe指数(Sharpe ,196 6 )。研究人员已经认真地检验过这些指标 ,证明了这些指标不能解决很多问题 ,尽管它们不管在理论上还是在实践中都非常有用。在资产组合业绩评估中 ,主要存在这三个问题 :用以比较的精确基准问题 ,市场时机的角色问题和交易成本的内生性问题。一、评估资产组合业绩的常用指数(一 )Jensen的alpha在金融学文献中 ,基准选择问题和市场时机问题已经广泛的讨论过 (GrinblattandTitman ,1989,1993)。Jensen的al pha是该讨论的焦点 ,因为它不管是在学术界还是在业界都是最广泛用作业绩指标的。它定义为实际资产组合回报与估计的基准回报之差。基准既可以是基于CAPM (资本资产定价模型 )又可以是基于APT (套利定价理论 )模型的。研究人员已经讨论过Jensen的alpha对用作比较的基准模型选择是灵敏的(Roll ,1978;Green ,1986 ;LehmanandModest,1987;Eltonetal ,1993 ;Cho...
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