投资者真的不能对会计-税收差异正确定价吗——基于加速折旧税收优惠政策的考察北大核心

虽然会税差异被认为有丰富的信息含量,但众多研究发现投资者对会税差异存在错误定价。本文以中国2014年开始实施的固定资产加速折旧政策为切入点,考察了如下问题:当企业因加速折旧的税收优惠政策而外生地产生一项暂时性会税差异,且该项暂时性差异能够被投资者清楚了解时,投资者是否还会对它错误定价?实证显示:首先,加速折旧政策产生的暂时性差异和其他暂时性差异均具有信息含量。其次,投资者对加速折旧政策产生的暂时性差异予以了正确定价,而对其他暂时性差异存在错误定价。最后,积极的机构投资者和分析师可以促进投资者对前者的正确定价,但却无法缓解投资者对后者的错误定价。本文研究表明,投资者并非总是对会税差异错误定价,当我们对会税差异的具体构成进行分解、且能有效控制计量误差时,会对会税差异的定价问题有截然不同的发现。