| 市场交易过程信息透明度与市场质量——来自上交所Level-2行情的证据 |
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| 作者姓名： | 刘秀红 徐龙炳 |
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| 作者单位： | 上海财经大学金融学院; |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金项目“境内上市资源流失与财富转移效应研究”(70873080); 教育部新世纪优秀人才支持计划项目(NCET-07-0533); 上海市哲学社会科学规划项目(2008BJB003); 上海财经大学“211工程”三期项目;上海财经大学研究生科研创新基金项目“基于交易成本的证券交易所竞争研究”(CXJJ-2010-330) |
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| 摘 要： | 上海证券交易所(SSE)于2006年7月正式推出了Level-2行情,大大提高了市场透明度。此次透明度改革与2003年的透明度改革在透明度变化维度等三个方面存在区别。本文以上证180指数成分股为样本股票,利用面板数据研究了此次透明度变化对市场质量和不同投资者交易成本的影响。研究结果表明,此次透明度变化改善了市场质量,显著降低了个人投资者的交易成本,而对机构投资者交易成本的影响不显著。本研究为透明度对市场质量的影响提供了新的证据,并指出证券市场监管实践中应充分考虑相关政策对市场各参与者的不同影响。
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| 关 键 词： | 透明度 市场质量 交易成本 |
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