财务状况、债务重组与公司绩效——基于债务重组“输血”抑或“造血”的实证分析

本文以2007—2011年发生债务重组的上市公司为样本,通过考察财务状况对债务重组规模的影响,以及债务重组规模对公司绩效的影响来为债务重组的输血抑或造血功能提供经验证据。在考虑内生性问题的基础上研究发现,重组前的资产负债率与债务重组规模显著正相关,重组前流动比率与债务重组规模显著负相关,说明偿债能力越低,债务重组规模越大。重组前的资产周转率与债务重组规模显著正相关,说明资产利用效率越高,债务重组规模越大。重组前的财务状况对债务重组规模的影响说明债权人在进行债务重组时不仅关注公司的偿债能力,还关注其持续经营能力。债务重组规模不仅能够显著提高重组当年公司的财务绩效,还能够显著提高重组后一年的短期财务绩效和重组后三年的长期财务绩效。这说明成功的债务重组不仅具有输血功能,还有造血功能。