| 股票错误定价与上市公司内部人减持收益 |
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| 作者姓名： | 冯文 李涛 |
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| 作者单位： | 1. 澳门科技大学商学院;2. 外交学院国际经济学院 |
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| 基金项目： | 国家社会科学基金西部项目“财政金融风险叠加视角下地方政府隐性债务的化解路径研究”（项目编号：18XJY020）；;北京市社会科学基金重点项目“京津冀协同发展中的区块链与供应链金融应用研究”（项目编号：19JDYJA008）；;中央高校基本科研业务费专项资金项目“中国资本市场开放路径与经济后果研究”（项目编号：3162021ZYKD03）； |
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| 摘 要： | 资本市场的有效定价对资源配置和公司治理具有十分重要的意义。在证监会加强内部人减持监管的背景下，以2007—2020年A股上市公司作为样本，运用多元线性回归方法，实证检验股票错误定价对公司内部人减持收益的影响。研究发现：股票错误定价程度越高，公司内部人减持股份获取收益越多；股票错误定价与内部人减持收益的正向关系在公司内部人持股比例较高时更加显著，在股票价格高估和低估时不存在显著差异。研究结果表明，公司内部人会利用自身的信息优势在股票出现错误定价时获取超常收益。监管部门一方面应该完善市场机制，提高股票定价效率，缓解股票错误定价；另一方面应该强化上市公司信息披露义务，减少内外部人之间的信息不对称，从而减少内部人减持获利的交易机会。
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| 关 键 词： | 内部人减持收益 股票错误定价 信息优势 择时能力 |
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