审计意见、企业投资与实物期权价值——基于我国证养市场的经验证据

以2009—2017年沪深两市A股上市公司为研究对象，运用实物期权理论，在审计意见与企业投资活动的基础上考察审计意见对实物期权价值的影响，进一步探讨了审计意见的监督和信号传递功能对企业未来价值的影响。研究发现，审计意见传递负面信号时，增强融资约束，降低企业投资支出规模，并通过抑制投资过度提高投资效率；进一步研究发现，在衡量企业增长期权价值时，企业有较高盈利能力时，审计意见所传递的正面信号能显著增加企业的增长期权。同时，在衡量企业清算期权价值时，审计意见所传递的正面信号则能显著增加盈利能力较差企业的清算期权。这为审计意见具有提升企业未来价值进而促进提高社会经济资源的配置效率之功能与作用提供了经验证据。