美国证券私募发行豁免规则的修正及启示

在美国证券法上，私募发行制度的核心是“注册豁免”制度，与美国注册制度下的普通证券发行大异其趣。规则144作为私募发行制度中的转售环节，最新的修订加强了私募证券市场的流通性，降低了证券发行人的发行成本，提高了市场效率。从短期来看，其所带来的证券市场流通性的加强，对于饱受次贷危机之苦的美国各金融机构不无助益，亦对我国的立法具有启示意义。