信贷配给对影子银行的影响——基于房地产业委托贷款融资的实证研

本文基于企业融资的视角，探究信贷配给对影子银行的影响机制。聚焦委托贷款这一影子银行融资方式，本文将2010年房地产“国十一条”和“国十条”出台对房地产企业的信贷冲击作为准自然实验，构建双重差分模型，考察了信贷配给对房地产企业委托贷款融资的影响。本研究表明，自政策颁布后，房地产企业的委托贷款融资规模和笔数显著增加，信贷配给催生了企业的影子银行融资需求，导致影子银行扩张。从贷款特征来看，自政策颁布后，房地产企业借入更多高利率、短期限的委托贷款；从资金来源来看，委托贷款的资金提供方呈现出由房地产业内部向其他行业转移的趋势；从企业所有制来看，不同所有制的房地产企业影子银行融资水平均显著提高，且国有企业对信贷配给冲击的反应更为迅速。本文聚焦微观企业融资活动，以信贷配给解释影子银行的扩张，既有助于进一步理解我国影子银行的运作机制，又为促进房地产业平稳健康发展提供了有益启示。