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| 经营者股权与企业价值——基于内生性视角的最新研究进展及启示 | |
| 作者单位： | 暨南大学管理学院 |
| 摘 要： | 一、经营者股权与企业价值:外生性视角的理论基础、实证证据与内在缺陷所谓外生性视角是指把经营者股权作为一个独立的外生变量, 研究其对企业价值的影响作用。Jensen和Mecking(1976)认为随着经营者持股水平的上升,公司价值也在不断提高。这种理论解释一般被称之为利益一致性假说。Fama和Jensen(1983)进一步提出,如果经营者持股水平过高会让经营者的地位变得更加牢固,使得市场无法通过购并的方式进行资源的有效分配,从而导致公司价值损失。这种理论解释一般称之为经营者防御假说。Morck Shleifer 和Vishny(1988)通过实证研究检验了上述的理论假说。他们运用分段回归的方法,将经营者的持股水平分为[0-5％],[5- |
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