欧元区国家经常账户缘何失衡?

欧元区作为一个整体,自成立以来其经常账户大致平衡,经常账户占GDP比重大部分年份均在1%以下。但在欧元区内部,却存在巨大的经常账户失衡,德国和奥地利等国存在显著的经常账户顺差,而希腊、爱尔兰、西班牙等国则是明显的经常账户逆差(图1)。欧债危机爆发前,对欧元区内部失衡问题的讨论并不多,但危机爆发后,欧元区内部失衡问题被广泛关注。经常账户余额是反映经济危机发展非常有效的领先指标,经常账户赤字意味着要从国外融资才能满足本国投资和消费需求。如果国外债权人停止贷款并要求偿还到期债务,该国就会陷入严重的融资困难。在货币一体化情况下,希腊等国不断向发债主体或向其他政府、机构借款,导致财政赤字和公共债务占GDP比重不断攀升,并最终引发欧债危机。