“吐故方能纳新”——基于退市新规的事件研究

党的十九届五中全会提出要“全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制”,退市制度是资本市场的基础法律制度，完善的退市制度是建立良性市场生态的重要一环。本文以2020年12月31日退市新规的正式发布为研究事件，通过事件研究方法对退市新规发布后的短期市场反应进行检验。结果发现：市场对退市新规的审议通过体现了充分的关注并予以积极反应，依据公司特征进行区分后发现，经营风险和监管风险较高的公司市场反应较差，而信息环境较好、投资者保护水平较高的公司市场反应更加正向；进一步地，退市新规对于国企与非国企上市公司影响并无显著差异，投资者对创业板上市公司的市场反应相对负面；此外，较之征求意见稿，退市新规正式版发布的市场反应更为显著。结论显示，退市新规的正式颁布优化市场环境，高质量公司更加受益于资本市场改革红利，为资本市场的深化改革和促进上市公司高质量发展提供了重要启示。