中国宏观调控目标转变中的利率政策：央行三年连续七次降息的效应分析

从１９９６ 年开始，中国的宏观经济政策导向由治理通货膨胀，转向刺激需求、调整结构、保持经济增长速度。三年多来，央行连续七次降低利率，幅度之大，频率之快，史无前例。这种“廉价”的货币政策，使资金“价格”总水平大幅度下调。按一年期存贷款利率为标准，存款利率下降近８０％ ，贷款利率下降５２％ 。中长期贷款利率下降幅度达６０％ 。按照常规理论讲，连续大幅度降息，能从两个方面刺激需求的增长：一方面是刺激投资需求，另一方面是刺激消费需求，从而带动经济增长。但是，实际效果并不显著，宏观经济仍然处于市场无热货，投资无热点，投资需求、消费需求两相低迷的状态。复杂的宏观经济形势迫使我们面临着如何评价利率政策的绩效，以及如何提高利率政策效果等问题，本文拟对此进行探讨。