股市并购中目标公司财富效应实证研究

国内外的大多数实证研究都表明:并购在短期内能为目标公司带来显著的价值升值,而对升值的价值在长期内是否存在的实证研究几乎是空白.本文的研究,只是针对目标公司.我们的"搭便车"模型显示,并购短期内能为目标公司带来显著的价值升值,但入主目标公司的股东最终并没有得到该部分升值.我们选取深市2001年发生并购的120个样本的14000多个数据,利用标准事件研究法,首先验证目标公司短期内是否有显著的超常收益,再验证该超常收益在长期内是否存在.我们的样本数据支持了该模型的结论:短期窗口内的超常收益达到21.63%.而长期窗口内的cAR则为-29.65%.这说明,该模型的理论假设和结论在我们的样本范围内是存在的.这样就为我们解决问题提供了一个重要的参考方案:解决该搭便车问题,防止收购溢价流失的一个可能性方案是股权稀释.