“管理层讨论与分析”语调信息能预测债券违约风险吗?——基于“管理层讨论与分析”文本的研究

文章选取2015—2021年发生债券违约的A股上市企业为初始研究样本,利用二元Probit模型,实证研究“管理层讨论与分析”(简称MD&A)语调对企业债券违约风险的预测作用。研究表明,MD&A语调信息与债券违约风险显著负相关,具体表现为,MD&A语调积极程度越高,企业发生债券违约的概率越小。进一步研究发现,在分析师关注度低、机构投资者持股比例低的企业中,MD&A语调与企业债券违约风险的负相关关系更强。文章的研究结果不仅丰富了MD&A语调经济后果的研究,也为债券投资者防范评估企业债券违约风险提供了经验证据。