员工股东表决权归属与企业创新——基于ESOP管理模式的经验证据

本文考察员工持股计划(ESOP)股东表决权的不同实现方式对企业创新的异质性影响。通过剖析ESOP实施方案，本文识别并定义了“员工激励主导型”和“控制权加强主导型”两类管理模式。实证结果表明在同时赋予入股员工收益分享权和投票表决权的“员工激励主导型”管理模式下，ESOP显著提高了企业创新能力；而“控制权加强主导型”管理模式不仅未能使ESOP成为可置信承诺，反而相对巩固了大股东在股东大会的话语权，使ESOP成为其潜在加强公司控制的工具。本文揭示了上市公司实施ESOP的复杂动机，打开ESOP管理模式的黑箱，为科学设计ESOP及保障入股员工合法权益带来积极的启发和思考。