家族主义文化与企业并购行为——来自家族上市公司的证据

儒家家族主义伦理思想对中国家族企业经营影响深远。本文研究我国上市家族企业实际控制人的家族主义文化观念对企业并购行为的影响。研究发现：实际控制人的家族主义文化观念越强,企业并购交易的规模越小,但并购绩效越好。这一实证结果在考虑遗漏变量等内生性问题后依然成立。进一步研究还发现,当企业所在地的市场法治环境较差、并购方处于行业景气度较差时期以及并购方进行跨行业并购时,实际控制人的家族主义文化观念对企业并购行为的影响程度较大。最后,我们发现家族企业实际控制人的家族主义文化观念的形成,主要是受到家族内部的言传身教,而非外部社会环境的熏陶。综上,本文结果表明企业家的家族主义文化观念越强,越希望企业在家族内部世代传承,实现基业长青,因此其并购决策将更为稳健谨慎和具有长期价值导向。

Familism Culture and Mergers and Acquisitions: Evidence from China's Family Firms