| 反收购条款与股价下行风险：“加速器”抑或“安全阀” |
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| 引用本文： | 李凤羽,秦利宾,杨墨竹.反收购条款与股价下行风险：“加速器”抑或“安全阀”[J].财经问题研究,2022(3):53-62. |
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| 作者姓名： | 李凤羽 秦利宾 杨墨竹 |
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| 作者单位： | 东北财经大学 应用金融与行为科学学院, 辽宁 大连 116025;厦门大学 管理学院, 福建 厦门 361005;东北财经大学 金融学院, 辽宁 大连 116025 |
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| 基金项目： | 国家社会科学基金重大项目“宏观经济稳增长与金融系统防风险动态平衡机制研究”(19ZDA094)；;国家自然科学基金项目“系统性风险对技术创新的影响：基于风险分层和交叉传染的视角”(71971046);国家自然科学基金项目“强制性阶段考核下国有企业管理者决策视野与短视行为研究”(71772030);国家自然科学基金项目“机构投资者的公司治理效应：基于高管变更的视角”(71702025)；;教育部人文社会科学研究项目“国有企业外部治理中的党组织参与及其治理绩效研究——一个准自然实验”(19YJC790170)；;辽宁省社会科学规划基金项目“稳中求进：实际控制人超额委派董事促进企业创新的可能性”(L20BJY031)； |
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| 摘 要： | 本文以2007—2017年沪深两市上市公司为研究对象，采用普通最小二乘法，创新性地从股价下行风险视角分析上市公司在公司章程中增设反收购条款对公司价值和股东权益的影响。研究发现，公司章程中增设反收购条款能够发挥股价“安全阀”的功能，有效抑制了上市公司的股价下行风险；经济机制分析显示，公司章程中增设反收购条款通过改善企业信息披露质量，缓解了上市公司负面信息的不断累积，进而降低了股价下行风险；异质性分析发现，公司章程中增设反收购条款对股价下行风险发挥的“安全阀”功能在非国有上市公司、行业竞争度较高上市公司和未纳入融券标的上市公司中表现更加明显。
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| 关 键 词： | 反收购条款 股价下行风险 公司章程 企业信息披露质量 |
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