竞争格局中交易所自律管理走势的理论与实践

20世纪90年代以来，就上市资源等方面的市场竞争与交易所自律管理走势之间的关系，在美国产生了激烈争论，出现了“奔向高端”与“奔向低端”雨大观点。“奔向高端”论重要的理论支柱是20世纪80年代兴起的企业“声誉”理论，而“奔向低端”论的主要理论依据是“利益机会主义”理论，二者的争论本质上是“声誉”理论与“利益机会主义”理论的交锋。文章分析认为，市场竞争如何影响自律管理，涉及市场机制、行为动机、利益博弈等复杂命题，在不同国家和地区的证券交易所以及同一交易所的不同历史阶段，表现形式和作用方式也会有诸多差异。文章还以美国、德国、巴西等国的资本市场为样本，对竞争如何影响证券交易所自律管理作了个案实证分析和历史考察。

Self-regulation Trends of Stock Exchanges in a Competitive Environment:Theory and Practice