金字塔股权结构、股权制衡与投资效率——来自民营上市公司的经验证据 |
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作者姓名: | 卢馨 陈冉 张乐乐 |
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作者单位: | 暨南大学管理学院 |
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基金项目: | 国家自然科学基金面上项目“高管团队水平薪酬差距: 影响因素、经济后果及其机理研究”(71572068) |
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摘 要: | 大股东有可能采用金字塔股权结构获得超额控制权,并通过投资活动损害中小股东及外部投资者利益。以2010—2016年沪深两股上市民营公司为研究对象,分析金字塔股权结构对企业投资效率的影响,以及股权制衡的调节作用。研究表明:(1)金字塔层级和两权分离程度均与企业的综合投资效率负相关;(2)股权制衡对两权分离和投资过度的关系具有正向调节作用,且在考虑直接控制链的情况下,这种调节作用会加强;同时,股权制衡对金字塔层级与投资不足的关系具有反向调节作用。
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关 键 词: | 金字塔股权结构;投资效率;股权制衡;两权分离;投资过度 |
收稿时间: | 2019-03-14 |
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