基于时频视角的在岸与离岸股指期货波动溢出效应研究

通过选取沪深300、上证50和中证500三个在岸股指期货与恒生H股和富时中国A50两个离岸股指期货为研究对象，采用DY溢出指数和BK溢出指数两种方法，从时域和频域两个视角考察在岸与离岸股指期货间的动态相关性。研究结果表明：第一，短期和长期下五个股指期货间的波动溢出效应均显著，并且短期总溢出水平决定时域总溢出的水平，长期总溢出趋势主导时域总溢出的趋势；第二，五个股指期货溢入水平的时序特征高度相似，但溢出水平则呈现出明显异质性；第三，在岸股指期货对离岸股指期货的溢出水平在多数时期均高于反方向的溢出水平，但当重大事件发生时，二者的溢出关系发生反转；第四，五个股指期货在短期和长期的风险传递中扮演的角色均存在明显的时变特征；第五，在面临重大事件冲击时，在岸与离岸股指期货的净溢出水平呈现完全相反的趋势。