| 宏观经济周期对企业外部融资的影响研究 |
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| 引用本文： | 吴华强,才国伟,徐信忠. 宏观经济周期对企业外部融资的影响研究[J]. 金融研究, 2015, 422(8): 109-123 |
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| 作者姓名： | 吴华强 才国伟 徐信忠 |
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| 作者单位： | 中山大学岭南学院,广东广州 510275 |
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| 基金项目： | *本文得到了国家自然科学基金项目(71372146、71272200)、教育部人文社科项目(13YJA790001)、广东省优秀青年教师培养计划(Yq2013001)、中山大学优秀青年教师培养计划(14wkpy44)的资助。感谢匿名审稿人的宝贵意见。文责自负。 |
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| 摘 要： | 本文认为,经济周期会通过影响融资-托宾Q、融资-现金流敏感度来影响企业的外部融资行为。实证发现,托宾Q与外部融资正相关,现金流与外部融资负相关。随着经济周期的变化,托宾Q和现金流对外部融资的影响系数也会发生变化。在经济扩张时期,托宾Q对债权融资的正向影响会增强,现金流对债权融资的负向影响会减弱;而托宾Q对股权融资的正向影响会减弱,现金流对股权融资的负向影响会增强。因此,企业债权融资和资产负债率是顺周期的,而股权融资是逆周期的。此外,经济周期对不同规模、产权、行业的企业外部融资影响也存在差异。
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| 关 键 词： | 债权融资 股权融资 宏观经济周期 |
Research on the Impact of Business Cycle on the Corporate External Financing |
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| WU Huaqiang,CAI Guowei,XU Xinzhong. Research on the Impact of Business Cycle on the Corporate External Financing[J]. Journal of Financial Research, 2015, 422(8): 109-123 |
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| Authors: | WU Huaqiang CAI Guowei XU Xinzhong |
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| Affiliation: | Lingnan College,Sun Yat-sen University |
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| Abstract: | |
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| Keywords: | Debt financing Equity financing Business cycle |
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