我国股市赌博特征与股票期望收益率的关系研究

正一引言期望效用理论虽然将投资者对风险的喜好表示为规范模型,但是许多研究都表明现实中投资者的决策不一定与期望效用理论所主张的相一致。现实中投资者具有"赌博喜好",即过度评价像彩票一样的小概率却能带来巨额收益(损失)的事件。Tversky and Kahneman(1992)考虑到这一现象并提出了累计前景理论,Barberis and Huang(2008)在基于累计前景理论进行选好的投资者存在情形下,对均衡情况下证券价格进行了理论叙述。此后,许多学者对这一理论所提示的投资者"赌博喜好"现象进行实证研究,研究结果表明在美国和日本股市投资者中普遍存在该理论所提示的"赌博喜好"现象。