大股东控制、投资者情绪与定向增发折价

本文选取2006-2011年我国沪深两市几乎所有实施定向增发的非金融上市公司作为研究样本，利用大样本数据把大股东控制和投资者情绪对定向增发折价的影响进行全面实证检验。研究发现：在一级市场中，当大股东参与认购时，其能够获取定向增发的折价水平就比较高，机会主义动机越强，折价水平越高，大股东控制作用比较明显：在二级市场中，投资者情绪与定向增发折价也存在正相关关系，投资者情绪高低显著影响折价水平的大小；最后，本文也发现大股东控制作用也受到投资者情绪的影响，在牛市下大股东控制作用容易导致发生掏空行为，在熊市及震荡市下，大股东的控制作用受到一定约束，他们可能会通过虚增资产来达到利益输送的目的。