对我国权证市场非理性的度量:一个尝试 |
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引用本文: | 张晏精.对我国权证市场非理性的度量:一个尝试[J].商业文化,2008(2). |
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作者姓名: | 张晏精 |
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作者单位: | 上海财经大学金融学院 上海; |
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摘 要: | 我国权证品种重新推出以来,权证价格与标准资产定价理论严重不符的现象时有发生,其中之一是那些在最后一个交易日前已经确定没有行权价值的权证(以下称之为零值权证)仍有交易发生,其原因多被媒体归结为投资者的非理性。本文从行为博弈论的视角出发,用投资者之间缺乏理性共识(Common knowledge of rationality)来解释这一现象,并构造一种虚拟的标的资产,从而将零值权证的投机价看成一个美式看跌期权(我们称之为非理性期权),通过该期权的成交价格,利用二叉树模型倒算出隐含的到期时间,即投资者认为可能会有交易发生的时间,用以衡量权证市场的非理性程度。
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关 键 词: | 零值权证 理性共识 “非理性期权” |
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