| 产融结合与信用风险关系研究—基于KMV模型的实证 |
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| 作者姓名： | 杨竹清 |
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| 作者单位： | 暨南大学 统计学博士后流动站 |
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| 基金项目： | 获江苏省教育厅高校哲社项目（2017SJB1094）和广东省哲学社科项目（GD14XYJ15）支持。 |
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| 摘 要： | “由产而融”易、“由融及产”难。在债务违约频发的经济新常态下，“双刃剑” 的产融结合战略能够帮助实体企业缓释信用风险吗？本文选择2008-2015年投资非上市金融机 构的上市公司数据，利用KMV模型多视角地分析了企业产融结合对信用风险的影响。结果发 现，第一，企业产融结合可以显著降低信用风险，而且二者间存在一定的“正U型”关系；第 二，所投资金融企业的类型不同，企业的产融结合对信用风险的作用存在明显不同，投资银行 和证券公司降低信用风险的效果最佳；第三，随着投资金融企业股权比例的提高，企业信用风 险明显降低，但达到绝对控股后又会增加企业的信用风险。最后，企业的国有属性削弱了产融 结合与信用风险的负向关系。因此，有条件的实体企业尤其是非国有企业可以适度投资与自身 产业契合度高的金融机构。
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| 关 键 词： | 产融结合 KMV模型 信用风险 金融投资 |
The Relationship between Credit Risks and the Intergration of Industry and Finance |
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| Authors: | YANG Zhuqing |
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| Institution: | Jinan University Statistics Postdoctoral Research Station; Jiangmen Rural Commercial Bank |
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