控股股东股权质押降低信息披露质量吗？

2014 年股权质押迎来爆发式增长，虽缓解了股东融资约束，却也增强了股东市值管理的动机。那么，市值管理是否会加大控股股东信息选择性披露行为，降低信息披露质量？本文基于2008-2015 年深交所上市公司的数据资料，研究了控股股东股权质押对企业信息披露质量的影响。研究发现，控股股东股权质押加剧了信息不对称程度，具体表现为控股股东股权质押增强了公司信息选择性披露动机，降低了信息披露质量。进一步研究表明，相比于国有企业，非国有企业控股股东存在股权质押时，其信息披露管理的机会主义更明显，信息披露质量更差；同时，良好的投资者法律保护环境能够有效抑制控股股东信息选择性披露动机，提高信息披露质量。这些结论在经过DID 方法和PSM 方法测试后依然稳健。