2013年A股投资策略

<正>ROE的长期调整过程尚未结束ROE在2007年以前的持续上升和2007年以后的恶化对应的是WTO红利的上升和消退。日本转型期经验显示,劳动成本上升过程中制造业净利率很难提高,依靠产业升级来提高制造业净利率将是十分长期的过程;外需疲软内需尚未形成新增长点,周转率同样不易提高;企业杠杆率虽有提高空间,但在劳动成本上升背景下,货币放松空间有限。