海归董事降低了跨国并购溢价吗？——基于沪深A股上市公司的经验证据

基于高阶梯队理论，以2009—2017年沪深A股上市公司跨国并购交易为样本，实证分析海归董事对跨国并购溢价的影响。研究结果表明：具有海外学习、工作经历的海归董事具有特有的信息优势和关系资源，在跨国并购定价过程中可以有效发挥咨询功能，显著降低了并购溢价；海归董事对跨国并购溢价的抑制效应在更大的国内市场竞争、国有企业、并购目标涉及资源与通信类等敏感性行业中更加显著。进一步分析发现，与海外学习背景相比，海归董事的海外工作背景能够对跨国并购溢价发挥更大的边际作用，并且只有外部海归董事才会对跨国并购溢价产生抑制作用。