非对称信息证券市场中公司的最优股票增发策略 |
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引用本文: | 杨云红,王亚平,周春生.非对称信息证券市场中公司的最优股票增发策略[J].数量经济技术经济研究,2005,22(6):101-115. |
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作者姓名: | 杨云红 王亚平 周春生 |
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作者单位: | 北京大学光华管理学院 |
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基金项目: | 国家自然科学基金(国家杰出青年基金,基金号:70325001/G0206),荷兰银行社保基金项目资助 |
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摘 要: | 本文构造了一个公司管理者利用信息优势,通过选择最优股票增发策略来最大化现有股东发行收益的模型。在这个模型中,公司管理者拥有的信息优势导致了逆向选择——股票增发公告不仅导致股票市场价格回归其基本面,而且回归速度是公告的股票增发量的增函数,本文得到了公司管理者在这种逆向选择条件下的最优股票增发策略,公司管理者不仅需要挑选公告的发行量,还需要挑选公告的时间来最大化股票增发所得的收益。本文的研究结果表明,在一个非对称信息的市场中,上市公司不仅存在着高价增发股票的动机,而且确实可以通过选择较好的发行策略获取超额发行收益。这些结果可较好地解释股票增发中的热发现象。
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关 键 词: | 逆向选择 股票增发 最优策略 |
Optimal SEO Strategy in a Market with Asymmetric Information |
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