The sources of exchange rate instability in developing countries: Dollar,french Franc and SDR pegging countries

Zusammenfassung Ursachen der Wechselkursinstabilit?t in Entwicklungsl?ndern mit einem Dollar-, Franc- oder Sonderziehungsrechte-Standard. — Diese Arbeit liefert einen analytischen Rahmen, um unterscheiden zu k?nnen zwischen dem Teil der Instabilit?t des effektiven Wechselkurses eines Landes, der auf ?nderungen des eigenen Wechselkurses gegenüber der Leitw?hrung zurückzuführen ist, und dem Teil, der sich aus extern verursachten Wechselkurs?nderungen ergibt, die im allgemeinen vollkommen auerhalb der Kontrolle der heimischen W?hrungsbeh?rden liegen. Die Anwendung dieses Rahmens auf drei Gruppen von L?ndern, die ihre W?hrung an eine Leitw?hrung binden, liefert einige interessante Ergebnisse. Die Best?ndigkeit in der Wechselkurspolitik derjenigen L?nder, die ihre W?hrung am franz?sischen Franc orientieren, reflektiert sich darin, da in jedem dieser L?nder die relativ geringe Instabilit?t der Wechselkurse ausschlielich auf externe Ursachen zurückzuführen ist. Obwohl die meisten am Dollar orientierten L?nder die Parit?t zum Dollar nicht unver?ndert lassen, erweist sich für die groe Mehrzahl von ihnen die Instabilit?t der Wechselkurse ebenfalls als vorwiegend extern verursacht. Für die an Sonderziehungsrechten orientierten L?nder ist die Instabilit?t im wesentlichen “heimischen” Ursprungs. Der analytische Rahmen gestattet es auch, die Kosten in Form der Instabilit?t, die mit einer alternativen Wechselkurspolitik verbunden w?ren, abzusch?tzen.

---

Résumé Les sources d’instabilité des taux de change dans les pays au voie de développement: Pays liés au dollar, au franc fran?ais et aux DTS. — Ce papier présent une méthode d’analyser d’un c?té la portion de l’instabilité du taux de change effectif d’un pays qui provient des changements de son taux de change vis-à-vis la monnaie de référence, et de l’autre c?té la portion qui résulte des changements du taux de change de source externe hors du contr?le des autorités monétaires nationales. Après avoir appliqué cette méthode à trois groupes de pays en voie de développement, on a trouvé des résultats intéressants. La constance de la politique du taux de change suivie par les pays liés au franc fran?ais se traduit par le fait que leur faible instabilité du taux de change a été d’origine entièrement externe. Malgré le fait que la plupart des pays liés au dollar n’ont pas maintenu une parité constante, leur instablilité du taux de change est, pour la plupart, principalement d’origine externe. La plupart de l’instabilité des pays liés aux DTS provient de la composante ?nationale?. La méthode analytique permet aussi d’évaluer le co?t, en terme d’instabilité, d’une politique alternative du taux de change.

---

Resumen Las causas de inestabilidad del tipo de cambio externo en los países en desarollo: Países que fijan su tipo de cambio con respecto al dólar, franco francés y SDR. — En el artículo se expone un marco analítico con el objeto de distinguir entre aquella parte del tipo de cambio efectivo de un país que puede émerger de las variaciones de su propio tipo de cambio con respecto a la moneda que toma como referencia y entre otra parte atribuida a variaciones externamente inducidas que generalmente se encuentran fuera del ámbito de control de las autoridades monetarias domésticas. La aplicación de este análisis a tres grupos de Países que fijan sus tipos de cambio con respecto a diferentes monedas, produce algunos resultados interesantes. La constancia en la política de tipo de cambio seguida en los Países que toman el franco francés como referencia se refleja en la casi exclusiva atribución a causas externas de la relativamente peque?a inestabilidad del tipo de cambio. A pesar de que la mayoría de los Países que toman el dólar como referencia no mantuvieron fijas las respectivas paridades, se puede también atribuir principalmente a causas externas la mayor parte de la inestabilidad del tipo de cambio de estos Países. Por el contrario, en los Países donde se utiliza el SDR como orientación para el tipo de cambio, la inestabilidad de este ultimo ha sido en su mayor parte debida al componente ?doméstico?. El marco analítico permite también una valoración de los costes en términos de inestabilidad que se pueden asociar con alternativas polfticas relativas al tipo de cambio externo.