上市公司控制权转让特征分析

一、引言 在现代公司的法人治理结构中,由于股权分散及搭便车问题的存在,股东在其和经理人员之间的委托代理关系中处于不利地位,而大股东的存在一定程度上缓解了这一矛盾,因而对公司股权结构的研究,特别是对大股东在公司治理结构中作用的研究越来越受到人们的重视.本文试图通过上市公司控制权市场的研究,从一个角度揭示所有制意义上股权结构对公司治理结构的影响.控制权市场在交易主体的行为特征、交易动机和价格形成机制方面所呈现出来的完全不同于发达证券市场上的某些特征,可能会冲击国内很多经验研究的数据基础.由于上市公司股权处于分置状态,上市公司控股股东持有的股份无一例外都是非流通的法人股股份(包括国家股、国有法人股和社会法人股),因此只能通过协议转让的方式进行,从这个意义上说,上市公司控制权市场本质上是协议转让的法人股市场.本文中,我们将公司控制权转让定义为第一大股东发生变更.